دادههای معاملاتی بازار طلا و جواهر تهران نشان میدهد حباب انواع سکه به کمترین میزان خود در سالهای اخیر رسیده و در محدوده ۱ تا ۳ درصد تثبیت شده است. در حال حاضر، سکه امامی با حباب تقریبی ۱.۵ درصد، سکه بهار آزادی با حباب ۲ درصد و نیمسکه با حباب ۳ درصدی داد و ستد میشوند؛ پدیدهای که کارشناسان آن را نشانهای از بازگشت عقلانیت به بازار و تخلیه رفتارهای سفتهبازانه میدانند.
بررسیهای آماری نشان میدهد که پیش از این، حباب سکه تحت تاثیر انتظارات تورمی بعضاً کانالهای ۳۰ تا ۵۰ درصدی را نیز لمس کرده بود. با این حال، تغییر فاز بازارها در روزهای اخیر، روند متفاوتی را رقم زده است. متقاضیان بازار مسکوکات برای اتخاذ تصمیمات دقیقتر سرمایهگذاری، همواره تحولات قیمت طلا را به عنوان مبنای ارزش ذاتی سکه رصد میکنند.
۱. ورود سرمایهها به بازار سهام در پی بازگشایی بورس
نخستین عامل تاثیرگذار بر این روند، تغییر رفتار معاملهگران پس از بازگشایی موفق بازار سرمایه است. در دو روز ابتدایی بازگشایی تالار شیشهای، بالغ بر ۵ هزار میلیارد تومان (۵ همت) نقدینگی حقیقی به بازار سهام تزریق شد. جذابیت شاخص قیمت به درآمد ($P/E$) بازار در محدوده ۶.۴ مرتبه، سبب شد تا سرمایهگذارانی که پیشتر از طلا و سکه به عنوان پناهگاه امن دارایی استفاده میکردند، سرمایههای خود را به سمت بازار سهام هدایت کنند. این کاهش تقاضا، مستقیماً به کاهش حباب سکه منجر شد.
۲. سیاستهای انقباضی و جذابیت اوراق بدون ریسک
دومین محرک اصلی، افزایش نرخ بهره بدون ریسک از سوی سیاستگذار پولی است. عرضه اوراق بدهی دولتی (اخزا) با نرخهای سود متقاضی ۳۰ تا ۳۵ درصدی، هزینه فرصت نگهداری سکه — که فاقد سود دورهای است — را به شدت افزایش داد. این ساختار مشوق، سرمایهگذاران حقوقی و حرفهای را ترغیب کرد تا با عرضه سکههای خود، منابع حاصله را به بازار اوراق درآمد ثابت منتقل کنند. افزایش عرضه در کنار افت تقاضا، روند سرکوب حباب را تسریع کرد.
۳. ثبات ارزی و تعدیل انتظارات تورمی
فروکش کردن نوسانات نرخ ارز در هفتههای اخیر و تثبیت دلار در کانالهای مشخص، سومین فرضیه تخلیه حباب را تقویت میکند. با کاهش ریسکهای ژئوپلیتیک و افت انتظارات برای جهشهای ناگهانی نرخ ارز، تقاضای احتیاطی برای خرید سکه با مبالغی بالاتر از ارزش ذاتی (Premium) از بین رفته است.
یادداشت تحلیلی: صادق محبی، کارشناس مسائل اقتصادی، در گفتگو با رسانهها با بیسابقه خواندن حباب ۱ درصدی سکه اظهار داشت: «ترکیب بورس متعادل، نرخ بهره جذاب اوراق و ثبات ارزی، یک تغییر ساختاری را در بازار رقم زده است. تا زمانی که شوک سیاسی جدیدی به نرخ ارز وارد نشود، انتظار میرود حباب سکه در محدوده منطقی ۱ تا ۵ درصد باقی بماند.»
اگر شما نیز تمایل دارید بهطور لحظهای از نوسانات، تحلیلهای فنی و آخرین اخبار طلای روز مطلع شوید، رصد مداوم مولفههای کلان اقتصادی توصیه میشود. تحولات اخیر نشان داد که ارتقای سواد مالی جامعه، وزن رفتارهای هیجانی را در بازارهای موازی به حداقل رسانده است.
